Benjamin Graham, un investisseur intelligent
Tout au long de leur histoire, les marchés financiers ont connu différentes situations qui ont marqué leurs mouvements. Crises, comme celle de 1929, et moments d'euphorie. Et tout comme les événements ont été déterminants dans le développement des marchés, des hommes et des femmes exceptionnels ont laissé une trace indélébile.
L'une de ces figures de proue était Benjamin Graham, un Anglais naturalisé américain, dont les contributions constituent, à ce jour, un guide transcendantal pour les investisseurs. Les contributions de Graham peuvent être résumées dans son livre "l'investisseur intelligent". Un manuel indispensable pour le monde de l'investissement. Dans cet article, nous allons faire connaissance avec Benjamin Graham, son travail et son héritage.
Qui était Benjamin Graham ?
Le berceau du capitalisme mondial, Londres au Royaume-Uni, est aussi le lieu de naissance de Benjamin Graham en 1894.
Ses parents décident de s'installer aux États-Unis alors que Benjamin est encore enfant. Au cours de ces années, les Graham ont été l'une des nombreuses victimes de la panique bancaire de 1907. Ils ont perdu toutes leurs économies, ce qui a été un coup dur pour la famille.
La crise financière de 1907 a vu la bourse de New York chuter de 51 % par rapport à l'année précédente. La panique a été déclenchée en plein milieu de la récession que traversait le pays.
Malgré le coup porté à sa famille, Benjamin Graham parvient à obtenir un diplôme de l'université de Columbia. Ses notes le plaçaient deuxième de sa classe. Cela lui a valu une offre d'emploi alléchante à Wall Street.
Benjamin Graham a travaillé pour la société de courtage Newburger, Henderson et Loeb. Selon ses propres mémoires, à l'âge de 25 ans, Graham jouissait d'un présent prospère, gagnant quelque 500 000 dollars par an.
Mais un événement va marquer sa carrière professionnelle. La crise financière de 1929. Graham a perdu tous ses investissements. Cela l'a incité à élaborer une étude qui est devenue plus tard son livre Security Analysis.
Investissement dans la valeur et valeur intrinsèque
Security Analysis, écrit en collaboration avec David Dodd et Irving Kahn, a été publié en 1934, pendant le déroulement de la Grande Dépression.
Ce premier ouvrage de Benjamin Graham soutient que l'investissement dans la valeur repose sur la reconnaissance de la valeur intrinsèque d'une action. Cette valeur est indépendante de la valeur de marché de cette action.
La valeur intrinsèque d'une action est une valeur spéculative. Nous disons cela parce qu'il s'agit d'un prix prévisionnel, basé sur le potentiel de la société émettrice. Cette valeur tente de refléter les possibilités à long terme d'augmentation ou de diminution de la valeur de l'action.
C'est la base de la théorie de l'investissement dans la valeur, qui deviendra plus tard la pierre angulaire de L'investisseur intelligent.
Pour Benjamin Graham, un bon investisseur, ou plutôt un investisseur intelligent, doit acheter des actions lorsque leur valeur de marché est inférieure à leur valeur intrinsèque. En d'autres termes, elle est sous-évaluée.
Les propositions de Graham sont basées sur des investissements à long terme, c'est pourquoi il recommande aux investisseurs de conserver les actions jusqu'à ce que la valeur du marché atteigne la valeur intrinsèque. C'est le moment de vendre.
Benjamin Graham et son investisseur intelligent
Ce précurseur des marchés boursiers était professeur à la Columbia Business School. Et c'est en 1949 que Benjamin Graham a publié le livre d'investissement qui allait marquer l'histoire. C'est L'Investisseur Intelligent : The Definitive Book of Value Investments.
Aujourd'hui encore, ce livre est une lecture obligatoire pour quiconque veut investir.
Le livre de Graham, qui est devenu un véritable best-seller, contient une métaphore très intéressante. C'est son caractère, M. Market. Il se présente comme le partenaire imaginaire d'un investisseur. Avec cette formule, Benjamin Graham illustre graphiquement la relation entre le marché et les investisseurs lorsqu'ils achètent et vendent.
L'investisseur intelligent montre des situations qui se produisent souvent sur les marchés boursiers. Benjamin Graham montre comment M. Market se présente à son investisseur avec des prix différents, selon son humeur.
Graham recommande de s'éloigner de l'optimisme ou du pessimisme qui règne sur les marchés à certains moments. Il suggère que l'investisseur fasse sa propre analyse. Il s'agit d'établir la valeur intrinsèque d'un actif et de connaître ainsi son potentiel.
Selon une merveilleuse définition de Benjamin Graham, l'investisseur intelligent est celui qui achète aux pessimistes et vend aux optimistes.
Une stratégie d'investissement intelligente propose à l'investisseur d'acheter bas et de vendre haut. Pour ce faire, il est nécessaire de tirer parti des écarts entre les prix et les valeurs.
L'héritage de Benjamin Graham
Graham est mort en 1976. Mais son héritage pour les investisseurs est énorme. Aujourd'hui, au XXIe siècle, de nombreux analystes s'appuient sur ses enseignements pour évaluer les perspectives de valeur et de croissance d'une entreprise.
Grâce aux enseignements de Benjamin Graham, de grands investisseurs ont amassé des fortunes considérables. L'un d'eux est "L'Oracle d'Omaha". Nous faisons référence à Warren Buffett, fondateur de Berkshire Hathaway. Buffett s'est classé troisième dans le classement 2017 des personnes les plus riches du monde établi par le magazine Forbes.
