Christina Qi - Créatrice du fonds spéculatif HFT Domeyard
Je peux affirmer avec certitude que je n'ai jamais été chassé de mon appartement par le propriétaire pour avoir consommé toute l'électricité de l'immeuble, ni qu'un milliardaire ne m'a fait traverser la moitié du monde en avion pour me rendre service. Mais ces anecdotes et bien d'autres ne sont que quelques-unes des informations fascinantes que nous livre notre prochaine invitée, qui est passée du statut de diplômée à celui de fondatrice d'un fonds spéculatif, pour arriver à trader plus d'un milliard de dollars par jour.
Christina Qi a créé le fonds spéculatif HFT Domeyard avec deux autres personnes dans sa chambre d'étudiant. Après une succession d'obstacles et de hauts et de bas, Domeyard est devenu une entreprise prospère et a été classé dans une liste récente des 50 meilleurs fonds spéculatifs.
Non contente de cela et désireuse de rendre la pareille, Christina s'est lancée dans la création d'une autre entreprise, mais cette fois en s'attaquant au problème du coût élevé des données financières, qui constitue parfois un obstacle à l'entrée dans le secteur. Sa société Databento vise à fournir des données de qualité institutionnelle à des prix particuliers, permettant aux équipes de se lancer plus rapidement et d'évoluer de manière transparente tout au long de leur croissance.
Sans plus attendre, entrons dans l'interview de Christina ci-dessous...
N'oubliez pas votre sens moral et ne vous soumettez à rien qui puisse le compromettre.
1. Pouvez-vous vous rappeler quand, pourquoi et comment vous vous êtes lancé dans le trading ?
Ma carrière inhabituelle est née d'une série d'échecs. J'avais effectué un stage dans la salle des marchés d'une banque de premier ordre, et nous devions présenter un argumentaire sur les actions pour notre projet final. Compte tenu de ma formation technique au MIT, j'ai décidé de me lancer à fond dans une stratégie d'arbitrage statistique. J'étais naïf à l'époque et je n'avais pas réalisé qu'une salle de marché discrétionnaire serait déconcertée par ma stratégie quantique. J'ai été dévasté de ne pas recevoir d'offre de retour. Comme je n'avais pas de doctorat, je ne pouvais pas prétendre à un emploi dans le domaine du trading à haute fréquence (HFT) à l'époque. Je n'avais donc d'autre choix que de me lancer dans le trading la nuit, pendant ma dernière année d'études, en négociant la séance allemande à 3 heures du matin et en allant en cours pendant la journée.
Mon fonds spéculatif, Domeyard LP, est né de cette expérience. À l'époque, je n'avais aucune idée de la difficulté du lancement du fonds, de la sensation extraordinaire que procurerait le trading de plus d'un milliard de dollars en une journée, ni de l'ampleur des erreurs de "primo-fondateur" que nous avons commises.
Récemment, j'ai créé une société de données, Databento, pour abaisser la barrière à l'entrée des fonds spéculatifs et des traders. Nous sommes la seule entreprise à fournir des données de qualité HFT dans des lots très personnalisés, à la carte, dans le but d'évoluer avec une équipe tout au long du cycle de vie d'une entreprise. Les données de notre carnet d'ordres ont une résolution de l'ordre de la nanoseconde, mais les utilisateurs peuvent choisir les résolutions et les symboles qu'ils souhaitent. Il s'agit d'une activité totalement distincte de mon fonds spéculatif - on pourrait dire que c'est la chose la plus significative sur laquelle j'ai travaillé.
2. Quel était votre style de trading lorsque vous avez commencé et que faisiez-vous ? A-t-il évolué depuis ?
Nous sommes dans le HFT depuis huit ans, depuis notre création. C'était naturel pour nous, étant donné que notre seul avantage était d'ordre technologique.
Il y a des millions d'ordres qui arrivent à chaque heure de la journée. Pour bien comprendre ce qui se passe, nous examinons les données à travers une lentille microscopique et saisissons les opportunités que d'autres pourraient manquer. Il se peut que nous soyons entrés et sortis du marché avant qu'une plateforme traditionnelle ne remarque notre présence. Cela peut sembler décourageant, mais je dirais qu'il est plus effrayant de placer des trades géants à long terme sur la base de prévisions économiques incertaines. Nos modèles sont en fait très prudents et fondés sur des données. La loi des grands nombres entre également en ligne de compte : lorsque vous effectuez des milliers de trades par jour, vos résultats reposent sur vos compétences plutôt que sur la chance. Nous n'avons pas besoin d'un AUM élevé, car notre portefeuille est renouvelé des dizaines, voire des centaines de fois par jour.
Contrairement à la croyance populaire concernant le HFT, Domeyard n'a jamais acheté de flux d'ordres auparavant. Nous ne faisons que du trading intra-marché et nous utilisons des données de marché en plus des données alternatives de base pour alimenter nos stratégies. Nos serveurs colocalisés sont assemblés puis placés dans les centres de données des bourses, dont les baies sont louées par des fournisseurs populaires. En dehors du flux d'ordres, le HFT est étonnamment un terrain de jeu équitable, et les seules fois où j'ai été victime d'un traitement injuste, c'était de la part d'administrateurs de fonds, d'avocats, de recruteurs, etc.
3. Vous avez créé un fonds spéculatif HFT avec deux autres personnes il y a un peu plus de huit ans, en 2012. Nous savons que vous ne pouvez pas en dire trop sur les détails et les performances de Domeyard, mais pouvez-vous nous donner un bref aperçu du fonds, de sa genèse et du parcours qui vous a amené à négocier aujourd'hui plus de 7,1 milliards de dollars par jour à travers des milliers de trades ?
Il nous a fallu presque trois ans pour lancer le fonds. Cela montre à quel point il est difficile de lancer un fonds spéculatif à part entière à notre époque. Cela montre également à quel point nous étions inexpérimentés en tant que fondateurs en âge d'étudier à l'époque.
Je dis toujours aux gens qu'ils peuvent faire mieux que moi. Il faut connaître ses forces et ses faiblesses, avoir une solide équipe d'employés, de conseillers, de prestataires de services et de personnes qui vous demandent des comptes, être un bon dirigeant et tirer des leçons de l'expérience des autres.
Il nous a fallu une éternité pour trouver ces investisseurs de la première heure. Je veux dire, qui veut être un investisseur de la première heure dans un fonds spéculatif sans antécédents, avec de jeunes fondateurs, et dans un domaine controversé comme le HFT ? Étonnamment, il existe des allocataires qui investissent spécifiquement dans des fonds en phase de démarrage. Il y a aussi des vétérans de l'industrie qui veulent investir dans le prochain grand projet. Mais la réalité est qu'il est encore difficile de trouver ces personnes. Lorsque nous avons lancé le fonds, tout le monde voulait être notre investisseur du deuxième jour, si bien que nous avons fini par avoir une liste d'attente gigantesque au fil du temps. C'est fou comme les choses changent vite une fois que le fonds est lancé et que l'on a des antécédents.
En ce qui concerne le lancement, je conseillerais aux fonds en phase de démarrage de ne pas se lancer trop tôt. Ce n'est pas comme dans la Silicon Valley, où l'on peut lancer un MVP pourri du jour au lendemain et l'améliorer progressivement au fur et à mesure que les clients donnent leur avis. Pensez plutôt à Theranos : il s'agit de vies humaines et on ne peut pas se permettre un seul faux positif ou négatif. En tant que fonds spéculatif, vous aurez affaire à des rendements réels, qui seront tatoués sur vos antécédents pour le reste de votre carrière de trader. Parfois, Wall Street ne vous donne qu'une seule chance. Aussi, même s'il est difficile de voir son compte en banque diminuer, il est important de prendre son temps et de se lancer quand on se sent vraiment prêt.
4. Vous avez démarré Domeyard dans un appartement et vos serveurs étaient empilés dans un placard. Il y a une histoire amusante autour de cela et de la raison pour laquelle vous avez dû déménager dans un bureau. Pouvez-vous nous en dire plus à ce sujet ?
Il s'agit d'un résumé d'un chapitre de mon livre, provisoirement intitulé "The Snake of Finance : A memoir about my billion-dollar hedge fund".
Nous avons loué un appartement près du MIT avant de lancer le fonds. Il était trois fois moins cher que les bureaux de même taille. Nous avons bricolé le système électrique de l'appartement et installé nos serveurs dans un placard. Comme il s'agissait d'un espace résidentiel, je vivais dans la chambre principale, ce qui était super luxueux pour un jeune diplômé.
Une nuit, la police a frappé à ma porte et a fait une descente dans l'appartement. Ils pensaient que nous gérions une ferme de marijuana et ont été absolument choqués de voir les serveurs en marche dans notre placard. Il s'est avéré que nous consommions plus d'énergie que le reste de l'immeuble réuni. Cette nuit-là, ils m'ont signifié un avis d'expulsion et nous avons emménagé dans un WeWork le lendemain. Notre loyer a été multiplié par trois et notre espace WeWork était littéralement une cellule minuscule entourée de plexiglas. Un investisseur pensait qu'il s'agissait d'une chambre d'étudiant. Pour être honnête, cela sentait vraiment le dortoir, puisque nous étions tous les sept entassés dans une prison mal aérée. J'ai dû déménager dans l'appartement d'une amie et j'ai dormi sur son canapé pendant un certain temps.
5. Vous avez créé vos systèmes de fonds spéculatifs à partir de zéro, ce qui, je l'imagine, prend beaucoup de temps et a ses avantages et ses inconvénients, mais cela comprend tout, depuis le système de trading / l'infrastructure connectée directement à la bourse, jusqu'à la collecte et au stockage des données pour votre modélisation et vos tests. Avez-vous choisi de le construire plutôt que de payer pour un logiciel ?
Nous n'avions pas vraiment le choix à l'époque. En termes d'"achat ou de construction", nous avons dû construire, car il n'y avait pas de bonnes plateformes de trading HFT à l'époque. En outre, nous n'avions pas beaucoup d'argent et nous avons donc décidé de tout construire à partir de zéro. Le seul inconvénient de cette méthode est qu'elle prend un temps indéterminé et que les retards sont plus fréquents qu'on ne le croit. Il a donc fallu beaucoup plus de temps que je ne l'espérais pour arriver au lancement, et ce fut un voyage frustrant en ce sens.
6. Votre expérience de la création d'un fonds spéculatif prospère à partir de votre appartement vous a conduit à créer une société de services de données financières appelée Databento. Pouvez-vous expliquer brièvement ce qu'est Databento et comment elle peut aider les gens dans l'industrie ou même en dehors de l'industrie ? (J'ai l'impression qu'il y a aussi une bonne histoire derrière le nom, pouvez-vous nous expliquer comment vous avez choisi Databento ?)
Lors du lancement de mon hedge fund, nous avons gaspillé plus d'un million de dollars en données. Quelques startups proposaient des données moins chères, mais la qualité était épouvantable et destinée aux traders particuliers. Nous lançons Databento pour fournir des données de qualité institutionnelle à des prix particuliers, permettant aux équipes de se lancer plus rapidement et d'évoluer de manière transparente tout au long du cycle de vie de leur entreprise. Au lieu de s'adresser à un vendeur, les équipes peuvent instantanément acheter, utiliser et partager de multiples ensembles de données au sein de l'infrastructure existante de l'entreprise.
Le nom Databento dérive de l'idée d'acheter de plus petites quantités de divers ensembles de données. Au lieu d'acheter tout en vrac sur les plateformes traditionnelles, nous permettons aux utilisateurs de ne payer que pour ce dont ils ont besoin. C'est un peu comme si vous remplissiez une boîte à bento de vos plats préférés.
7. Quelle a été la principale motivation de la création de Databento ? Qu'espérez-vous réaliser avec ce service ?
De nombreux fonds spéculatifs en démarrage nous ont demandé conseil au fil des ans, et nous avons réalisé que tout le monde était confronté à un défi universel, à savoir trouver de meilleures données et une meilleure infrastructure. J'ai la chance d'avoir développé mon fonds spéculatif au fil des ans et je veux avoir un impact significatif sur les générations futures en relevant l'un de leurs plus grands défis.
Nous avons également attiré un certain nombre de grandes institutions, qui ont diverses utilisations à nous proposer, qu'il s'agisse de lancer une nouvelle stratégie, de fournir des données de sauvegarde ou de les aider à passer au travail à distance tout en réduisant les coûts.
8. Qu'est-ce qui vous distingue des autres fournisseurs de données ? Est-ce le coût, votre technologie et/ou autre chose ?
Cette question est en fait similaire à la manière dont nous avons différencié notre fonds spéculatif. Nous avons cherché à être solides à plus d'un titre :
- L'offre de produits est la première et la plus importante. Nous pouvons à la fois offrir des données de la plus haute qualité, avec un ensemble très restreint de fonctions API atomiques et orthogonales, et les proposer en tranches plus petites pour économiser de l'argent.
- Il s'agit ensuite de la tarification, de la facilité d'utilisation et de livraison, et de l'expérience globale du client.
9. Vous organisez une session en ligne de type "Black Mirror - Bandersnatch" où les utilisateurs pourront interagir et prendre des décisions collectives sur la direction que devrait prendre votre fonds spéculatif théorique en phase de démarrage, ce qui influencera la direction et les choix futurs. Pouvez-vous nous expliquer pourquoi vous avez décidé de rendre ce service gratuit et ce que vous espérez que les gens en tireront ?
J'ai été inspiré par Bandersnatch de Netflix, et j'ai voulu créer une version de démarrage d'un fonds spéculatif pour que les gens puissent vivre, de la manière la plus réaliste possible, les montagnes russes du démarrage d'un fonds spéculatif et les conséquences de leurs décisions collectives.
Ce fut le point culminant de ma quarantaine, et plus de 1000 personnes y ont participé jusqu'à présent ! Chaque session aboutit à une fin différente - il est surprenant de constater que les gens votent différemment d'une session à l'autre. Nous avons déjà connu deux fois la pire fin possible, mais nous n'avons pas encore dévoilé la meilleure fin possible.
Ce qui est amusant dans cette session, c'est que tout le monde se rencontre. Les gens partagent leurs profils Linkedin et Twitter et poursuivent les discussions bien après la fin de l'événement. Grâce à Bandersnatch, j'ai présenté des cofondateurs les uns aux autres et j'ai rencontré des gens du monde entier !
J'organise également une version de Bandersnatch consacrée à la collecte de fonds et à la technologie des fonds spéculatifs. C'est gratuit parce que c'est incroyablement amusant, et souvent drôle et passionnant !
Voici le formulaire d'inscription universel. Je promets de limiter les courriels au strict minimum, et je vous enverrai un courriel lorsque la prochaine session sera programmée, afin que vous puissiez réserver votre place ici.
10. Quel conseil donneriez-vous à votre cadet d'il y a 8 ans et que vous avez retenu de l'incroyable parcours que vous avez vécu ?
N'oubliez pas votre boussole morale, et ne vous pliez à rien qui la compromette.
11. Vous avez un livre à paraître début 2021, qui relate votre expérience dans le secteur du HFT. Il semble très intéressant. Qu'est-ce qui vous a poussé à écrire tout cela et à prendre la décision de le publier ?
L'écriture de ce livre m'a enlevé un poids énorme. Pendant longtemps, j'ai été gêné par les nombreuses erreurs que nous avons commises au cours de notre aventure dans le secteur des fonds spéculatifs. À travers des histoires hilarantes, mes mémoires détaillent les principes bien intentionnés que nous avons mis en place dès le début, et les conséquences de ces mêmes principes que nous considérions comme "géniaux" à l'époque.
L'une des plus grosses erreurs que j'ai commises a été d'appeler tout le monde "partenaire". (À l'époque, cela semblait rationnel - j'étais jeune et j'avais besoin d'embaucher des gens de 3x mon âge. Le fait de donner à chacun le titre d'associé était donc censé les valoriser. Mais cela s'est retourné contre nous. Nous avions un chef de bureau dont le travail consistait littéralement à nettoyer la cuisine, à organiser des réunions et à imprimer des documents. Nous nous sommes sentis mal à l'aise et lui avons donné le titre de partenaire, comme à tout le monde. Qu'ont-ils fait ? Ils ont exigé un salaire d'un demi-million de dollars par an et le titre d'associé directeur. Les gens ont besoin d'une échelle de carrière dans ce secteur, et ils ont besoin de titres appropriés qui reflètent leur niveau d'expérience.
Mon livre est également une révélation sur le monde fastueux des milliardaires. Par exemple, l'un des hommes les plus riches d'Asie a investi dans mon fonds. J'ai découvert plus tard qu'il n'avait investi que pour que je puisse aider sa fille à entrer à Harvard. (Spoiler : elle n'a pas été acceptée à Harvard).
Faites preuve de diligence raisonnable avant d'accepter un investisseur. Ne faites pas mes erreurs.
13. Nous constatons que vous avez obtenu plusieurs premières places dans des concours, notamment de piano et de mah-jong. Avez-vous d'autres hobbies et comment aimez-vous vous détendre en dehors du travail ?
Je regarde des dessins animés et je joue à des jeux de société pendant mon temps libre. L'écriture de mon livre a également été une forme de détente pour moi.
Si vous souhaitez créer un fonds ou étendre votre empreinte de trading, j'espère que vous vous inscrirez à Databento et que vous me rencontrerez à Bandersnatch !
La start-up d'une chambre d'étudiant défie les pronostics et devient un fonds quantique à grande échelle - Christina Qi
