Mis à jour le 29 septembre 2026 par l'Équipe de traders-forex.fr
Surnommé le « Sultan des devises », Bill Lipschutz est l'un des traders de change les plus respectés de l'histoire. Dans les années 1980, il a bâti chez Salomon Brothers l'une des salles de change les plus rentables de Wall Street, avant de cofonder en 1995 le hedge fund Hathersage Capital Management, spécialisé dans les devises du G10. Son parcours, qui commence par la perte quasi totale de son premier capital, en fait un cas d'école sur la gestion du risque.
Dans cet article, nous retraçons sa biographie, faisons le point sur ce que l'on sait (et ne sait pas) de sa fortune, puis décortiquons sa stratégie de trading macro et la manière de l'adapter à un compte de particulier.
Bill Lipschutz est un trader forex américain, cofondateur, associé et directeur de la gestion de portefeuille de Hathersage Capital Management. Il a auparavant été directeur général et responsable mondial du change chez Salomon Brothers. Il doit une grande partie de sa notoriété auprès du grand public à son entretien dans « The New Market Wizards » de Jack Schwager, un ouvrage de référence qui rassemble les témoignages des plus grands traders.
Né et élevé à Farmingdale, dans l'État de New York, il était un élève brillant, particulièrement doué en mathématiques, et un joueur de tennis passionné. Il a étudié à l'université Cornell, où il a obtenu en cinq ans un Bachelor of Fine Arts en design architectural, tout en suivant en parallèle des cours de gestion. Il a ensuite décroché en 1982 un MBA en finance à la Johnson Graduate School of Management de Cornell. Il reste aujourd'hui lié à son université, où il siège au conseil consultatif de la faculté d'architecture, d'art et d'urbanisme.
| Année | Étape clé |
|---|---|
| 1956 | Naissance à Farmingdale (New York) |
| Fin des années 1970 | Hérite d'environ 12 000 $ d'actions, les fait grimper à près de 250 000 $, puis perd presque tout |
| 1982 | MBA en finance à Cornell et entrée chez Salomon Brothers, au sein du nouveau département des changes |
| Milieu des années 1980 | Génère environ 300 millions de dollars de profits par an pour la banque |
| 1988 | Directeur et responsable mondial des options de change |
| 1989 | Directeur général et responsable mondial du change |
| 1990 | Quitte Salomon Brothers |
| 1995 | Cofonde Hathersage Capital Management |
| 2006 | Intronisé au Hall of Fame du magazine Trader Monthly |
C'est pendant ses études à Cornell que Bill Lipschutz se passionne pour les marchés financiers. Il hérite alors de sa grand-mère d'un portefeuille d'actions d'environ 12 000 dollars. Plutôt que de le conserver, il le liquide pour trader activement, passant des heures à étudier les marchés et à lire tout ce qu'il trouve sur le sujet : c'est le vrai point de départ de sa carrière de trader.
Les débuts sont spectaculaires : grâce à un trading agressif, son capital grimpe jusqu'à environ 250 000 dollars. Mais ce succès est éphémère. Excès de confiance, positions trop lourdes, absence de véritable gestion du risque : un seul trade mal géré efface la quasi-totalité de ses gains.
Cette ruine devient la leçon fondatrice de toute sa carrière. Il en tire une conviction qu'il résumera plus tard dans The New Market Wizards : on ne peut pas être gagnant de façon durable en comptant sur le fait d'avoir raison plus d'une fois sur deux, il faut au contraire trouver le moyen de gagner de l'argent avec seulement 20 à 30 % de trades gagnants.
« Il faut trouver le moyen de gagner de l'argent avec seulement 20 à 30 % de réussite. »
En 1982, fraîchement diplômé, Bill Lipschutz entre chez Salomon Brothers dans le cadre de son programme de formation. On lui propose de rejoindre le département des changes que la banque vient de créer, au moment précis où le marché des devises commence à exploser. À l'époque, le Forex est encore le terrain des banques commerciales, et Salomon, banque d'investissement, doit tout construire.
En quelques années, Lipschutz bâtit une activité de change hors norme :
Il devient en 1988 directeur et responsable mondial des options de change, puis en 1989 directeur général et responsable mondial du change. Il est alors considéré comme l'un des cinq meilleurs traders forex au monde. En parallèle, il siège au conseil des gouverneurs de la Bourse de Philadelphie et au comité ad hoc sur les options de la Réserve fédérale, et participe activement au développement des options de change, cotées comme de gré à gré. Il quitte Salomon Brothers en 1990.
En 1995, Bill Lipschutz cofonde Hathersage Capital Management avec d'anciens camarades de Cornell. Cette société de gestion macro se concentre exclusivement sur le trading des devises du G10 (dollar, euro, yen, livre sterling, franc suisse, dollar canadien, dollar australien, dollar néo-zélandais, couronnes suédoise et norvégienne).
Lipschutz en est l'associé principal et le directeur de la gestion de portefeuille depuis sa création. La société gère des capitaux pour une clientèle institutionnelle : fonds de pension, banques privées, fondations, family offices et autres fonds. Son succès sur la durée repose en grande partie sur l'approche de son cofondateur : conviction macro, discipline de risque et gestion active des positions.
Il n'existe aucun chiffre officiel sur la fortune personnelle de Bill Lipschutz. Certains sites avancent le montant de 2 milliards de dollars, mais cette estimation n'est étayée par aucune source vérifiable et doit être prise avec beaucoup de prudence. On peut en revanche estimer des ordres de grandeur à partir de sa carrière.
Les quelque 300 millions de dollars annuels qu'il générait n'étaient pas ses gains personnels, mais les profits de la banque. À l'époque, les meilleurs traders de Wall Street pouvaient toutefois toucher des bonus de plusieurs millions de dollars par an.
Les hedge funds macro appliquent traditionnellement une structure de frais de type « 2 et 20 » : environ 2 % de frais de gestion sur les encours et 20 % de commission de performance sur les gains. Sur près de trente ans d'activité, ce modèle peut représenter des dizaines de millions de dollars pour les fondateurs, sans qu'il soit possible de donner un montant précis.
Bill Lipschutz est un trader macro fondamental. Il analyse :
Il construit d'abord une conviction macro forte, puis attend un bon timing technique pour entrer.
Exemple typique : la divergence de politique monétaire
Imaginons que la Fed relève ses taux pendant que la BCE reste accommodante. Lipschutz cherchera à acheter le dollar contre l'euro (vendre l'EUR/USD) sur des replis techniques, dans une tendance hebdomadaire déjà installée. Il ne cherche pas le point bas ou le point haut : il cherche à s'aligner sur un flux macro durable.
Sa phrase sur les 20 à 30 % de réussite signifie concrètement que :
Après avoir perdu son premier capital, il a compris que survivre est plus important qu'avoir raison. Ses principes :
Lorsqu'une série de pertes entame sa confiance, il réduit fortement son levier, parce que la perte de confiance altère la qualité de l'analyse. Une approche psychologique très en avance sur son époque.
Pour Lipschutz, le marché ne réagit pas tant aux nouvelles qu'au positionnement des intervenants. Les questions qui comptent :
Il était connu pour exploiter les squeezes, les retournements violents après un consensus extrême et les extensions de tendance alimentées par le positionnement.
Il n'est ni scalpeur ni investisseur passif. Son horizon typique va de quelques jours à plusieurs semaines, parfois plusieurs mois. Il entre progressivement et sort progressivement, toujours dans une logique de gestion dynamique.
Voici une version simplifiée de son approche, adaptée à un trader particulier :
Repérez quelle banque centrale donne le ton (Fed, BCE, BoJ, BoE...) et dans quelle direction évolue sa politique monétaire.
Comparez les taux directeurs et les anticipations de taux des deux devises de la paire pour identifier une divergence durable.
Ne tradez que dans le sens de la tendance de fond visible sur le graphique hebdomadaire.
Si tout le monde est déjà positionné dans le même sens, le risque de retournement brutal augmente : soyez plus prudent.
Entrez sur un repli technique plutôt que de courir après le prix, en fractionnant éventuellement votre entrée.
Limitez le risque à une petite fraction de votre capital par position et placez votre stop là où le scénario macro est invalidé.
Laissez la position profiter du mouvement de fond, et réduisez la taille de vos positions après une série de pertes.
Attention : le trading de devises avec effet de levier, notamment via les CFD, est très risqué et la majorité des comptes de particuliers perdent de l'argent. Avant d'appliquer une stratégie macro avec de l'argent réel, testez-la sur un compte démo, par exemple chez XTB ou AvaTrade, et ne risquez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
Le parcours de Bill Lipschutz montre qu'un grand trader ne se définit pas par son pourcentage de trades gagnants, mais par sa capacité à survivre à ses erreurs. Ruiné à ses débuts, il a ensuite bâti chez Salomon Brothers l'une des activités de change les plus rentables de Wall Street, puis un hedge fund macro qui dure depuis près de trente ans. Sa méthode tient en quelques principes : une conviction macro solide, une entrée patiente dans le sens de la tendance, une taille de position adaptée à sa confiance du moment et des pertes coupées sans hésiter. Des règles simples à énoncer, mais qui exigent une discipline exceptionnelle.
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