Mis à jour le 02 octobre 2026 par l'Équipe de traders-forex.fr
Jérôme Kerviel à la Société Générale, Nick Leeson chez Barings, Kweku Adoboli chez UBS… Les rogue traders ont provoqué certaines des plus grosses pertes de trading de l'histoire et, parfois, la faillite de leur employeur.
Dans ce guide, nous avons réuni 32 affaires, des premiers scandales du marché des changes en 1974 jusqu'à la chute d'Archegos. Nous les avons classées par type (banques, matières premières, pionniers, cas limites) et nous vous proposons un top 10 des plus grosses pertes, avec la sanction prononcée.
Cette page complète notre dossier sur les traders célèbres : après les réussites, voici les dérives, et ce qu'elles enseignent sur la gestion du risque.
Un rogue trader (« trader voyou ») est un opérateur de marché qui prend des positions sans autorisation ou au-delà de ses limites, puis les dissimule à sa hiérarchie par de fausses écritures, des comptes cachés ou des couvertures fictives. Le terme a été popularisé par l'affaire Leeson en 1995.
Le mécanisme est presque toujours le même : une petite perte que l'on cache, un pari plus gros pour se refaire, puis une fuite en avant jusqu'à ce que le marché ou un contrôle fasse tout éclater. L'appât du bonus, la pression des objectifs et des contrôles internes défaillants font le reste.
Il ne faut pas confondre le rogue trader avec le gérant dont le pari, connu et autorisé, tourne mal (LTCM, Amaranth, la « baleine de Londres »). Ces pertes sont parfois plus importantes, mais elles relèvent d'un échec de gestion du risque, pas d'une fraude interne.
Notre classement ne retient que les rogue traders au sens strict : positions non autorisées ou dissimulées. Jérôme Kerviel reste à ce jour l'auteur de la plus grosse perte de cette catégorie, même si la débâcle d'Archegos (plus de 10 milliards de dollars en 2021) la dépasse en montant.
| Rang | Trader | Établissement | Année | Perte | Sanction |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Jérôme Kerviel | Société Générale | 2008 | 7,2 Md $ (4,9 Md €) | 5 ans de prison dont 3 ferme |
| 2 | Yasuo Hamanaka | Sumitomo Corporation | 1996 | 2,6 Md $ | 8 ans de prison |
| 3 | Kweku Adoboli | UBS | 2011 | 2,3 Md $ | 7 ans de prison |
| 4 | Nick Leeson | Barings | 1995 | 1,4 Md $ (827 M £) | 6 ans et demi de prison |
| 5 | Toshihide Iguchi | Daiwa Bank | 1995 | 1,1 Md $ | 4 ans de prison |
| 6 | Boris Picano-Nacci | Caisse d'Épargne | 2008 | ≈ 1 Md $ (751 M €) | 2 ans avec sursis |
| 7 | John Rusnak | Allied Irish Banks | 2002 | 691 M $ | 7 ans et demi de prison |
| 8 | David Lee | Bank of Montreal | 2007 | ≈ 640 M $ (680 M CAD) | A plaidé coupable |
| 9 | Chen Jiulin | China Aviation Oil | 2004 | 550 M $ | 4 ans et 3 mois de prison |
| 10 | Alexis Stenfors | Merrill Lynch | 2009 | 456 M $ | Interdit d'exercer 5 ans |
C'est le cas d'école : un salarié d'une salle de marchés dépasse ses limites, perd, puis dissimule ses positions par de fausses écritures en espérant « se refaire ».
Cuivre, pétrole, gaz, blé : dans le négoce, un seul opérateur peut engager des volumes colossaux, souvent loin du siège.
Les premiers scandales naissent avec les changes flottants, après la fin du système de Bretton Woods.
Ces noms figurent souvent dans les classements, mais ce ne sont pas des rogue traders au sens strict : leurs positions étaient connues de leur employeur, ou bien il s'agit de leur propre fonds.
Le tableau ci-dessous reprend, par ordre chronologique, les 32 affaires recensées, y compris les cas limites. Les pertes sont exprimées en milliards de dollars au cours de l'époque ; ce sont des ordres de grandeur, les chiffres variant selon les sources et les taux de change retenus.
| Date | Trader | Pays | Société | Perte en milliards $ | Source de la perte | Sanction |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1974 | Dany Dattel | Allemagne | Herstatt Bank | 0,18 $ | Forex | Procédure abandonnée (santé) |
| 1974 | Marc Colombo | Suisse | Lloyds Bank (Lugano) | 0,08 $ | Forex | Prison avec sursis |
| 1980 | Nelson Bunker Hunt et William Herbert Hunt | États-Unis | International Metal Investment Group | > 1 $ | Futures sur l'argent | Condamnés au civil (1988), faillite |
| 1993 | Juan Pablo Dávila | Chili | Codelco | 0,2 $ | Futures sur cuivre, or et argent | Condamné au Chili |
| 1994 | Joseph Jett | États-Unis | Kidder Peabody | 0,35 $ | Obligations d'État (profits fictifs) | Interdit d'exercer, amende |
| 1994 | Robert Citron | États-Unis | Comté d'Orange (Californie) | 1,7 $ | Obligations à effet de levier | 1 an (peine aménagée) |
| 1995 | Nick Leeson | Royaume-Uni | Barings | 1,4 $ | Futures sur Nikkei | 6 ans et demi de prison |
| 1995 | Toshihide Iguchi | Japon | Daiwa Bank | 1,1 $ | Obligations du Trésor américain | 4 ans de prison |
| 1996 | Yasuo Hamanaka | Japon | Sumitomo Corporation | 2,6 $ | Futures sur cuivre | 8 ans de prison |
| 1996 | Peter Young | Royaume-Uni | Morgan Grenfell | 0,66 $ | Actions non cotées | Jugé inapte à comparaître |
| 1997 | Kyriacos Papouis | Royaume-Uni | NatWest Markets | 0,15 $ | Options de taux | Sanction disciplinaire |
| 1998 | John Meriwether | États-Unis | Long Term Capital Management | 4,6 $ | Arbitrage obligataire | Aucune (fonds renfloué) |
| 1999 | Russell Erxleben | États-Unis | Austin Forex International | 0,04 $ | Forex (système de Ponzi) | 7 ans de prison |
| 2002 | John Rusnak | États-Unis | Allied Irish Banks (Allfirst) | 0,69 $ | Options de change | 7 ans et demi de prison |
| 2004 | David Bullen, Luke Duffy, Vince Ficarra, Gianni Gray | Australie | National Australia Bank | 0,27 $ | Options de change | 16 mois à 3 ans 8 mois de prison |
| 2004 | Chen Jiulin | Chine / Singapour | China Aviation Oil | 0,55 $ | Options sur pétrole | 4 ans et 3 mois de prison |
| 2005 | Liu Qibing | Chine | State Reserve Bureau | 0,2 $ | Futures sur cuivre | 7 ans de prison (presse chinoise) |
| 2006 | Brian Hunter | Canada | Amaranth Advisors | 6,5 $ | Futures sur gaz naturel | Aucune condamnation pénale |
| 2007 | Richard « Chip » Bierbaum | États-Unis | Calyon (Crédit Agricole) | 0,35 $ | Indices de crédit | Licencié |
| 2007 | David Lee | États-Unis | Bank of Montreal | 0,64 $ | Options sur gaz naturel | A plaidé coupable (2008) |
| 2007 | Matthew Taylor | États-Unis | Goldman Sachs | 0,12 $ | Futures E-mini S&P 500 | 9 mois de prison |
| 2007-2008 | Howie Hubler | États-Unis | Morgan Stanley | 9 $ | CDS sur subprimes | Aucune |
| 2008 | Jérôme Kerviel | France | Société Générale | 7,2 $ | Futures sur indices européens | 5 ans de prison dont 3 ferme |
| 2008 | Boris Picano-Nacci | France | Caisse d'Épargne | 1,0 $ | Dérivés actions | 2 ans avec sursis |
| 2008 | Frances Yung | Hong Kong | Citic Pacific | 1,9 $ | Forex (dollar australien) | Démise de ses fonctions |
| 2008 | Evan Dooley | États-Unis | MF Global | 0,14 $ | Futures sur blé | 5 ans de prison |
| 2009 | Alexis Stenfors | Suède | Merrill Lynch | 0,46 $ | Forex (positions mal valorisées) | Interdit d'exercer 5 ans |
| 2009 | Steve Perkins | Royaume-Uni | PVM Oil Futures | 0,01 $ | Futures sur Brent | Interdit d'exercer 5 ans, amende |
| 2011 | Kweku Adoboli | Ghana / Royaume-Uni | UBS | 2,3 $ | ETF et futures sur indices | 7 ans de prison |
| 2012 | Bruno Iksil | France | JPMorgan Chase | 6,2 $ | Dérivés de crédit (CDS) | Aucune condamnation |
| 2019 | Wang Xingchen | Chine / Singapour | Petro-Diamond Singapore (Mitsubishi) | 0,32 $ | Dérivés sur pétrole | Licencié (conteste les faits) |
| 2021 | Bill Hwang | États-Unis | Archegos Capital Management | 10 $ | Total return swaps sur actions | 18 ans de prison (2024) |
Des salles de marchés de Singapour au négoce de cuivre à Tokyo, les mêmes ingrédients reviennent. Depuis 2008, les banques et les régulateurs ont renforcé les garde-fous.
Un particulier ne fera jamais perdre des milliards à une banque, mais il peut devenir son propre rogue trader : cacher une perte à ses proches, supprimer un stop, doubler la mise. Voici comment l'éviter.
Décidez du montant maximal que vous acceptez de perdre, idéalement 1 à 2 % du capital, et placez un stop loss dès l'ouverture de la position.
Leeson, Kerviel et Adoboli ont tous refusé d'encaisser une petite perte. Un stop reculé est le premier pas de la fuite en avant.
Renforcer une position perdante pour abaisser son prix de revient augmente le risque au pire moment. C'est le point commun de presque toutes les affaires.
Archegos et LTCM montrent qu'un levier excessif transforme une erreur ordinaire en ruine. Sur les CFD, utilisez un levier inférieur au maximum autorisé.
Notez chaque trade et arrêtez-vous dès que la perte journalière prévue est atteinte. La transparence envers soi-même remplace le contrôle interne d'une banque.
De Dany Dattel en 1974 à Bill Hwang en 2021, l'histoire des rogue traders se répète : une perte cachée, un pari plus gros, des contrôles qui ne voient rien ou ne veulent rien voir. Les montants ont changé, pas la psychologie.
Pour les banques, la réponse passe par la séparation des tâches et la surveillance des limites. Pour le trader particulier, elle tient en une règle : accepter la petite perte avant qu'elle ne devienne ingérable. Gardez à l'esprit que le trading de CFD à effet de levier comporte un risque élevé de perte en capital.
