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Les conseillers en négoce de matières premières (CTA)

Les conseillers en négoce de matières premières (Commodity Trading Advisors - CTA) occupent une place prépondérante sur les marchés financiers depuis les années 1970.

Ces traders spécialisés se concentrent sur le trading de contrats à terme et d'autres instruments dérivés dans un large éventail de classes d'actifs.

Leurs stratégies, connues sous le nom de managed futures, offrent une approche unique de la diversification et des rendements potentiels.

Qu'est-ce qu'un CTA ?

Les CTA sont des gestionnaires de fonds professionnels enregistrés auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Ils sont spécialisés dans le trading de contrats à terme et d'autres produits dérivés.

Contrairement aux gestionnaires de fonds traditionnels, les CTA ont la possibilité de prendre des positions longues et courtes sur différents marchés.

Cette polyvalence leur permet de réaliser des bénéfices potentiels sur des marchés à la hausse comme à la baisse (ou quelle que soit la direction prise par le marché).

De nombreux traders sont intéressés par l'étude du modèle d'entreprise des CTA en raison de l'importance qu'ils accordent à la prise des meilleures décisions plutôt qu'à l'adoption d'un biais systématique (c'est-à-dire le fait d'être toujours en position longue).

Croissance des gestionnaires de contrats à terme (Managed Futures)

Les stratégies de gestion des contrats à terme se sont beaucoup développées au cours des dernières décennies.

Aujourd'hui, le secteur gère des centaines de milliards de dollars d'actifs.

Les investisseurs institutionnels, les particuliers fortunés et même certains investisseurs individuels ont adopté ces stratégies.

Principes fondamentaux des stratégies CTA

Les stratégies CTA reposent sur plusieurs principes fondamentaux qui les distinguent des approches traditionnelles de trading ou d'investissement.

Suivi des tendances

Il est beaucoup plus nuancé de dire que les CTA sont simplement des « algos qui suivent les tendances ».

Mais... la majorité des CTA utilisent des stratégies de suivi de tendance.

Ces approches tentent d'identifier et de capitaliser sur les mouvements de prix persistants sur différents marchés.

Les suiveurs de tendance utilisent des algorithmes pour détecter les tendances à un stade précoce, les suivre aussi longtemps que possible et en sortir lorsque la tendance montre des signes d'inversion.

Cette approche systématique élimine une grande partie du biais émotionnel souvent associé aux décisions de trading discrétionnaires.

De plus, les machines sont tout simplement meilleures que les humains à bien des égards : traitement des données, calcul brut, respect des instructions, exécution des transactions.

Elles le font tout simplement plus rapidement, plus précisément et de manière moins émotionnelle que n'importe quel être humain ne pourrait l'espérer.

Diversification entre les marchés

Les CTA interviennent généralement sur un large éventail de marchés à terme.

Ceux-ci peuvent inclure :

• Matières premières (énergie, métaux, agriculture, etc.)
• Devises
• Taux d'intérêt
• Indices boursiers (il est possible de négocier une seule action, mais ce n'est pas nécessairement courant étant donné que les CTA se concentrent sur les marchés à terme).

En répartissant leur exposition sur différents marchés non corrélés ou essentiellement non corrélés, les CTA tentent de réduire le risque et de mieux lisser les rendements dans le temps.

Cette large diversification est un argument de vente clé pour les investisseurs qui cherchent à compléter leurs portefeuilles traditionnels d'actions et d'obligations.

Approches systématiques du trading

La plupart des CTA s'appuient sur des modèles quantitatifs et des systèmes de trading pilotés par ordinateur.

Ces systèmes analysent de vastes quantités de données de marché et obtiennent des résultats basés sur la manière dont les algorithmes sont conçus.

Les approches systématiques tentent d'exécuter des transactions de manière cohérente et efficace sur plusieurs marchés simultanément.

Comment les CTA identifient-ils les tendances ?

Les CTA identifient les tendances en combinant l'analyse technique et les modèles quantitatifs.

Les principales techniques utilisées sont les suivantes :

• Moyennes mobiles - Comparer les moyennes mobiles à court terme et à long terme pour repérer les directions des tendances.
• Analyse des ruptures - Identifier quand les prix franchissent des niveaux de support ou de résistance significatifs.
• Indicateurs de momentum - Utilisation d'indicateurs tels que l'indice de force relative (RSI) ou la moyenne mobile de convergence et de divergence (MACD). Convergence Divergence (MACD) pour évaluer la force de la tendance.
• Analyse des volumes - Évaluer le volume des transactions pour confirmer la validité de la tendance.
• Analyse des séries chronologiques - Application de méthodes statistiques pour détecter les tendances de prix persistantes.
• Algorithmes d'apprentissage automatique - Utilisation de l'intelligence artificielle pour reconnaître les formations de tendances complexes.
• Filtres de volatilité - Ajuster les signaux de tendance en fonction des niveaux de volatilité du marché.
• Analyse multi-cadres - Confirmation des tendances sur différents horizons temporels.
• Analyse inter-marchés - Examen des corrélations entre des marchés connexes (valeur de diversification, ce qui est actualisé entre les marchés).
• Indicateurs de sentiment - Incorporation de données sur le positionnement du marché ou le sentiment des investisseurs.

Les CTA combinent souvent ces méthodes, en utilisant des pondérations et des filtres qui leur sont propres.

Par exemple, un CTA peut combiner environ 15 variables différentes sur la base de sa compréhension du fonctionnement des choses par rapport à ses objectifs, puis les utiliser pour les tests.

Comme nous l'avons mentionné, ils exécutent généralement ces transactions de manière systématique, c'est-à-dire automatiquement lorsque des critères de tendance prédéfinis sont remplis.

Ensuite, ils affinent et itèrent au fur et à mesure qu'ils apprennent et comprennent mieux.

Le backtesting et l'optimisation continus sur des données passées et de nombreuses données synthétiques permettent d'améliorer ces modèles afin qu'ils fonctionnent bien sur des données futures.

Types de stratégies CTA

Le suivi des tendances domine la famille des CTA, mais il existe plusieurs autres approches utilisées par les gestionnaires dans ce domaine.

Stratégies de momentum

Les stratégies de momentum sont étroitement liées au suivi de tendance, mais se concentrent sur les mouvements de prix à court terme.

Ces approches tentent de tirer parti de la tendance des actifs qui ont enregistré de bonnes (ou de mauvaises) performances dans un passé récent à poursuivre cette performance dans un avenir proche.

Bien entendu, il n'est pas facile de négocier le momentum de manière discrétionnaire, c'est pourquoi les CTA développent des méthodes systématiques.

Les traders de momentum peuvent conserver leurs positions pendant quelques jours ou quelques semaines, alors que les suiveurs de tendance les conservent pendant des mois.

Le momentum tend à s'aligner plus étroitement sur le day trading.

Stratégies de retour à la moyenne

Contrairement au suivi de tendance, les stratégies de retour à la moyenne parient sur un retour des prix à leurs moyennes historiques.

Ces CTA identifient les actifs qui se sont considérablement éloignés de leurs moyennes à long terme et prennent des positions en anticipant un renversement.

Le retour à la moyenne peut s'avérer efficace dans les marchés à fourchettes étroites où il n'y a pas de tendances claires.

Cela peut également signifier que les CTA peuvent être plus polyvalents et moins dépendants d'un certain environnement pour gagner de l'argent.

Stratégies de valeur relative

Certains CTA se spécialisent dans les opérations de valeur relative, qui impliquent l'achat et la vente simultanés d'instruments apparentés.

Par exemple, un gestionnaire peut acheter un contrat à terme sur une matière première tout en vendant à découvert un autre contrat à terme dans le même secteur (par exemple, acheter du pétrole et vendre de l'essence).

Ces stratégies tentent de tirer profit des écarts de prix tout en minimisant l'exposition aux mouvements globaux du marché.

Elles sont également importantes pour certains traders institutionnels qui proposent des produits à des investisseurs à la recherche de flux de revenus non corrélés.

Stratégies basées sur les options

Un sous-ensemble de CTA se concentre sur le trading d'options sur les marchés à terme.

Ces stratégies peuvent inclure la vente d'options pour collecter des primes, la création de positions complexes ou l'utilisation d'options pour couvrir d'autres positions sur les marchés à terme.

Les approches basées sur les options tentent souvent de générer des rendements plus réguliers avec une volatilité plus faible que les stratégies purement directionnelles.

Pour ceux qui disposent de l'expertise nécessaire, il est plus facile de personnaliser les flux de rendement à l'aide d'options/de produits dérivés.

Stratégies macro mondiales

Les CTA Global Macro analysent les tendances macroéconomiques et les événements géopolitiques pour faire des paris directionnels, non directionnels et de valeur relative sur des classes d'actifs telles que les matières premières, les devises et les taux d'intérêt.

Ils utilisent des indicateurs fondamentaux tels que la croissance du PIB, l'inflation et les politiques des banques centrales pour prévoir les mouvements du marché.

Les positions sont généralement détenues à moyen ou long terme.

Stratégies d'arbitrage de volatilité

En se concentrant sur les écarts entre la volatilité implicite et la volatilité future attendue, ces CTA exploitent les erreurs d'évaluation sur les marchés d'options.

Les stratégies comprennent l'achat d'options sous-évaluées et la vente d'options surévaluées pour profiter des différences de volatilité.

Cela permet de générer des rendements indépendamment de la direction du marché.

Stratégies basées sur l'apprentissage automatique

En s'appuyant sur l'apprentissage automatique et l'IA, certains CTA analysent de vastes données pour identifier des modèles complexes et prendre des décisions prédictives en temps réel.

Stratégies de saisonnalité

Les stratégies de saisonnalité exploitent des schémas prévisibles dans les prix des matières premières (principalement, mais aussi potentiellement d'autres actifs) en raison de facteurs tels que la météo, les cycles agricoles ou la demande des consommateurs.

Par exemple, les CTA analysent les données historiques pour identifier les tendances saisonnières et se positionner en conséquence, offrant ainsi des opportunités de trading basées sur des comportements cycliques établis et les connaissant mieux que les autres traders.

Gestion du risque dans les stratégies CTA

Les gestionnaires utilisent diverses techniques pour contrôler le risque et protéger le capital.

Dimensionnement des positions et effet de levier

Les CTA calibrent soigneusement la taille de leurs positions en fonction de la volatilité du marché et du profil de risque global de leur portefeuille.

Certains utilisent des approches de parité des risques pour répartir le capital entre les différents marchés.

L'effet de levier est souvent utilisé pour améliorer les rendements (on vise généralement des rendements annuels de 10 à 20 %).

Ordres stop-loss

La plupart des stratégies CTA systématiques utilisent des niveaux de stop-loss prédéfinis pour chaque transaction.

Ces points de sortie automatiques permettent de limiter les pertes potentielles sur les positions individuelles.

L'emplacement spécifique des stops varie selon la stratégie, certains gestionnaires utilisant des stops à pourcentage fixe tandis que d'autres utilisent des approches plus dynamiques basées sur la volatilité du marché.

Ciblage de la volatilité

De nombreux CTA essaient de maintenir un niveau constant de volatilité du portefeuille au fil du temps - par exemple, 12 %, 15 % et 18 % sont des objectifs populaires (15 % est à peu près la moyenne à long terme de l'indice S&P 500).

En période de fortes turbulences sur les marchés, ils peuvent réduire la taille de leurs positions ou augmenter leurs liquidités.

À l'inverse, lorsque les marchés sont plus calmes, ils peuvent augmenter l'effet de levier pour maintenir leur niveau de risque cible.

L'objectif général est de maintenir le risque et la distribution attendue des rendements à un niveau stable dans le temps, ce qui peut contribuer à lisser les rendements et à gérer les drawdowns.

Gestion de la corrélation

Les CTA tentent de tirer parti de la puissance des rendements non corrélés en négociant sur l'ensemble des marchés et sans biais directionnel.

Les gestionnaires surveillent de près les corrélations entre les différentes positions de leur portefeuille et ajustent les allocations pour maintenir les avantages de la diversification.

Cela permet de réduire le risque de pertes importantes causées par des mouvements de marché corrélés.

Exemple de portefeuille CTA et raisonnement

Voici un exemple de portefeuille diversifié de contrats à terme gérés par un CTA, comprenant des positions longues et courtes sur différentes classes d'actifs (matières premières, devises, titres à revenu fixe, actions), avec une logique claire pour chaque transaction.

Ce portefeuille reflète un modèle systématique de suivi de tendance, c'est-à-dire la stratégie CTA la plus courante.

Contexte macroéconomique présumé (au moment de la rédaction de cet article)

• Inflation - Elle reste modérée à élevée dans plusieurs économies clés, bien qu'elle puisse montrer des signes de plafonnement dans certains marchés développés en raison d'un resserrement monétaire agressif antérieur.
• Taux d'intérêt - Les banques centrales des marchés développés (par exemple, la Réserve fédérale américaine et la BCE) maintiennent leurs taux à des niveaux élevés, tout en signalant avec prudence un assouplissement potentiel si l'inflation continue de reculer et si la croissance s'essouffle. Il peut y avoir des divergences dans les politiques, certaines économies plus petites continuant à resserrer leurs taux ou d'autres commençant à les réduire.
• Croissance économique - Une situation mondiale mitigée. L'économie américaine pourrait montrer des signes de ralentissement mais reste relativement résistante. L'Europe pourrait être confrontée à des vents contraires plus importants en matière de croissance. Les marchés émergents présentent un paysage varié, certains bénéficiant des prix des matières premières ou de l'évolution des chaînes d'approvisionnement.
• Climat géopolitique - Les tensions géopolitiques persistantes dans certaines régions continuent d'influencer les marchés de l'énergie et de l'agriculture.
• Marchés des devises - Le dollar américain a peut-être reculé par rapport à ses précédents sommets si la Fed signale un pic dans son cycle de resserrement, mais la force économique relative et les différentiels de taux d'intérêt jouent toujours un rôle clé.

Cela permet d'améliorer le contexte de notre portefeuille.

Exemple de portefeuille CTA

🔹 10% - Court sur le S&P 500 E-mini (ES). Le modèle identifie une tendance baissière naissante ou établie, peut-être due à un ralentissement de la croissance économique américaine, à une inflation persistante ayant un impact sur les bénéfices des entreprises ou à des valorisations excessives.

🔹 8% - Court sur le FTSE 100 (Z). Le modèle indique une tendance à la baisse reflétant les défis économiques spécifiques au Royaume-Uni, tels qu'une inflation plus élevée, une croissance plus lente que celle des autres pays du G7, ou une faiblesse monétaire ayant un impact sur le sentiment.

🔹 7% - Long sur le Nikkei 225 (NKD). Le modèle détecte une poursuite de la tendance à la hausse, qui pourrait être due à la poursuite de la politique monétaire accommodante de la BoJ, aux réformes de la gouvernance d'entreprise qui attirent les investissements étrangers, ou à un yen relativement plus faible qui stimule les exportations.

🔹 15% - Long sur le US 10-Year T-Note (ZN). Le modèle identifie une tendance à la hausse des prix des obligations (tendance à la baisse des rendements), anticipant que la Réserve fédérale pourrait être proche de la fin de son cycle de resserrement ou que la demande de valeurs refuges augmente.

🔹 12% - Long sur le Bund allemand (FGBL). Comme pour les bons du Trésor américain, le modèle signale une tendance à la hausse des prix des Bunds, reflétant les attentes de stabilisation ou d'assouplissement de la politique de la BCE en raison du ralentissement de la croissance dans la zone euro et de la modération de l'inflation.

🔹 9% - Long sur l'EUR/USD (6E). Le modèle identifie une tendance haussière de l'euro par rapport au dollar, peut-être en raison de la perception d'un pic de fermeté de la Fed par rapport à la BCE, ou d'une amélioration du sentiment à l'égard de la zone euro si l'inflation ralentit plus rapidement.

🔹 8% - Cour sur l'USD/JPY (6J). Le modèle signale une tendance baissière de l'USD par rapport au JPY (c'est-à-dire un renforcement du JPY), potentiellement en raison d'une réduction des écarts de taux d'intérêt si les taux américains sont censés baisser alors que la politique de la BoJ reste stable ou se resserre légèrement.

🔹 6% - Cour sur l'AUD/USD (6A). Le modèle indique une tendance à la baisse de l'AUD par rapport à l'USD, ce qui pourrait refléter les inquiétudes concernant l'impact de la croissance mondiale sur la demande de produits de base (essentiels pour l'Australie) ou une position plus dovish de la RBA.

🔹 7% - Long sur le Pétrole brut WTI (CL). Le modèle détecte une tendance à la hausse, due à la gestion persistante de l'offre de l'OPEP+, à la prime de risque géopolitique dans les régions productrices de pétrole ou à la résistance de la demande mondiale malgré les craintes de ralentissement.

🔹 10% - Long sur l'Or (GC). Le modèle identifie une tendance haussière, soutenue par des préoccupations persistantes en matière d'inflation (en tant que couverture), par l'incertitude géopolitique ou par les attentes de taux d'intérêt réels plus bas si les banques centrales changent de cap.

🔹 3% - Court sur le Cuivre (HG). Le modèle indique une tendance à la baisse, reflétant les craintes d'un ralentissement de la production industrielle et de la construction au niveau mondial, en particulier dans des économies clés comme la Chine ou l'Europe.

🔹 5% - Long sur le Maïs (ZC). Le modèle indique une tendance à la hausse, peut-être en raison de problèmes d'approvisionnement liés aux conditions météorologiques dans les principales régions productrices, d'une demande accrue de biocarburants ou de perturbations constantes dans les chaînes d'approvisionnement mondiales en céréales.

Voici la logique générale du portefeuille et sa construction :

1. Diversification entre les classes d'actifs

Les portefeuilles CTA tentent de capter des rendements non corrélés en négociant entre les différentes classes d'actifs :

• Matières premières (pétrole, or, soja, etc.)
• Devises (paires de devises du G10 ; les devises des pays émergents sont généralement moins liquides)
• Titres à revenu fixe (contrats à terme sur obligations souveraines)
• Actions (contrats à terme sur indices mondiaux)

Cela permet de réduire la volatilité du portefeuille et de lisser la courbe des actions.

2. Suivi des tendances - Philosophie de base

La plupart des modèles CTA sont basés sur des algorithmes de suivi de tendance systématique :

• Les filtres de signal tels que les moyennes mobiles (par exemple, le croisement 50/200 jours), les systèmes de rupture ou les canaux de Donchian identifient le biais directionnel.
• La confirmation du momentum permet d'éviter les bruits de contre-tendance.
• L'ajustement de la volatilité permet de dimensionner les positions en fonction des conditions du marché.

3. Équilibre long/court pour la convexité

Ce portefeuille comprend des positions longues et courtes :

• Position longue sur le pétrole brut et le cuivre (inflation des matières premières)
• Position courte sur le soja (jeu de l'offre excédentaire)
• Position longue sur l'USD/JPY, courte sur l'EUR/USD (divergence de force macro relative)
• Ppositions courtes sur les titres à revenu fixe (tendances à la hausse des rendements)
• Actions longues dans le S&P 500 et le Nikkei (exposition à la dynamique des actions).

Cela permet à la stratégie d'être performante sur des marchés en hausse ou en baisse - aucun biais directionnel n'est requis.

4. Budgétisation du risque et échelonnement de la volatilité

Les positions sont généralement pondérées en fonction de la parité des risques :

• Chaque transaction est dimensionnée pour contribuer de manière égale au risque global du portefeuille (par exemple, en utilisant l'ATR ou la volatilité implicite).
• Les corrélations sont surveillées afin d'éviter une surexposition à des groupes thématiques (par exemple, ne pas surcharger les actifs sensibles à l'inflation).

Il y a une nuance à apporter, car les positions peuvent être structurées de manière à être pondérées par le régime de risque et non par les positions individuelles.

Par exemple, les positions peuvent être pondérées de manière à ne pas avoir de biais en faveur d'une croissance ou d'une inflation en hausse, mais à être neutres.

5. Roulement et liquidité

Tous les instruments sont des contrats à terme très liquides, reconduits mensuellement ou trimestriellement selon les besoins (par exemple, les contrats à terme sur le pétrole brut ou sur l'euro).

Cela permet de limiter les slippages et d'assurer une exécution efficace.

Caractéristiques de performance des stratégies CTA

Les stratégies CTA présentent plusieurs caractéristiques de performance distinctes qui attirent les personnes à la recherche de diversification et de protection contre les baisses.

Faible corrélation avec les actifs traditionnels

L'un des principaux attraits des contrats à terme gérés est leur faible corrélation historique avec les actions et les obligations.

Cette caractéristique peut faire des CTA de précieux diversificateurs de portefeuille, améliorant potentiellement les rendements ajustés au risque lorsqu'ils sont combinés à des investissements traditionnels.

Potentiel d'alpha de crise

Certains CTA ont démontré leur capacité à générer des rendements positifs en période de tensions sur les marchés.

Ce potentiel d'« alpha de crise » découle de leur capacité à vendre à découvert et de leur concentration sur les marchés à terme liquides.

Parmi les exemples notables, on peut citer les performances des CTA pendant la crise financière de 2008 et les turbulences du marché COVID-19 au début de l'année 2020.

Profil de rendement et réduction des pertes

Les rendements des CTA peuvent se caractériser par de longues périodes de gains modestes ponctuées par des transactions occasionnellement gagnantes.

Ce profil de rendement, parfois décrit comme une « longue queue droite », reflète la nature des stratégies de suivi de tendance.

Cependant, les CTA peuvent également connaître des baisses prolongées, en particulier lorsque les marchés sont agités et sans tendance.

Profil des rendements et prélèvements

Les rendements des CTA peuvent se caractériser par de longues périodes de gains modestes ponctuées par des transactions occasionnellement gagnantes.

Ce profil de rendement, parfois décrit comme une « longue queue droite », reflète la nature des stratégies de suivi de tendance.

Toutefois, les CTA peuvent également connaître des baisses prolongées, en particulier lorsque les marchés sont agités et sans tendance.

Structure des frais

Les CTA facturent généralement des frais de gestion et de performance.

Les frais de gestion sont généralement compris entre 1 % et 2 % des actifs sous gestion, tandis que les frais de performance se situent souvent entre 15 % et 20 %.

Certains gérants utilisent des « points hauts » (high-water marks) ou des taux de référence (hurdle rates) (par exemple, nécessité de surperformer les liquidités) pour aligner plus étroitement leurs intérêts sur ceux des investisseurs.

Comment un trader individuel peut mettre en place une stratégie CTA, étape par étape

Choisissez vos marchés

Sélectionnez une gamme variée de marchés à terme à négocier.

Incluez un mélange de matières premières, de devises, de taux d'intérêt et d'indices boursiers.

Commencez par un marché, puis 5 à 10 marchés pour rester raisonnable.

Élaborer un système de suivi des tendances

Créez un algorithme simple de suivi des tendances.

Par exemple :

• Utilisez deux moyennes mobiles (par exemple, 20 jours et 50 jours).
• Achetez lorsque la moyenne à court terme passe au-dessus de la moyenne à long terme.
• Se positionner à la baisse lorsque la moyenne à court terme passe en dessous de la moyenne à long terme
• Sortir lorsque la tendance s'inverse

Commencez par vous familiariser avec l'écriture d'algorithmes et l'idée d'écrire la logique de vos décisions.

Gestion du risque

Fixer la taille des positions en fonction de la volatilité (par exemple, risquer 0,5 % de son capital par opération).

Utiliser des stop-loss (par exemple, 2 fois la moyenne de la fourchette réelle)

Viser une volatilité constante du portefeuille (par exemple, 15 % annualisés).

Automatisez votre stratégie

Utilisez une plateforme de trading qui permet une exécution automatisée (par exemple, TradeStation, NinjaTrader, QuantConnect).

Codez votre stratégie et testez-la minutieusement.

Commencez le trading sur un compte de démonstration

Exécutez votre stratégie dans un environnement simulé pendant au moins 3 à 6 mois.

Cela vous permet d'identifier les problèmes potentiels sans risquer votre capital réel.

Si vous le pouvez, utilisez des données synthétiques.

Allouer judicieusement le capital

Lorsque vous êtes prêt à vous lancer dans le trading, commencez modestement.

Envisagez de n'utiliser que 20 à 30 % de votre capital de départ.

Contrôler et ajuster

Suivez quotidiennement les performances de votre stratégie.

Calculez des indicateurs clés tels que le ratio de Sharpe, la perte maximale et la corrélation avec les principaux indices.

Ajustez la taille des positions ou les règles de sortie si nécessaire.

Diversifiez votre approche

Au fur et à mesure que vous acquérez de l'expérience, envisagez d'ajouter :

• Plusieurs échéances (par exemple, combiner des signaux quotidiens et hebdomadaires).
• D'autres indicateurs techniques (par exemple, RSI, MACD)
• Des filtres de volatilité pour s'adapter à l'évolution des conditions du marché.

Apprentissage continu

Examinez régulièrement les recherches universitaires sur le suivi des tendances et les CTA.

Travailler en réseau avec d'autres traders systématiques pour partager des idées.

Testez et affinez en permanence.

Envisager d'autres stratégies

Une fois que vous êtes à l'aise avec le suivi de tendance, explorez d'autres approches CTA telles que :

• Les opérations de retour à la moyenne
• Les stratégies de valeur relative
• La vente d'options simples pour obtenir des revenus

La réussite des opérations de type CTA nécessite une perspective à long terme.

Il ne s'agit pas de frapper des coups de circuit, mais de saisir régulièrement de petits avantages sur plusieurs marchés.

Il faut toujours être prêt à faire face à des pertes importantes et reconnaître que la variance fait partie de l'équation.

Investir dans les ETF CTA

Il existe des ETF CTA, en voici quelques-uns :

• Simplify Managed Futures Strategy ETF (CTA) - Recherche des rendements absolus avec une faible corrélation aux actions. Fonds à gestionnaire unique.
• iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF (DBMF) - Parmi les premiers ETF CTA, à paraître en 2019. Plus proche d'un indice de gestionnaires CTA.
• WisdomTree Managed Futures Strategy Fund (WTMF) - Vise un rendement total positif sur des marchés en hausse ou en baisse.
• KFA Mount Lucas Managed Futures Index Strategy ETF (KMLM) - Suit un indice conçu pour émuler la performance d'un CTA.
• iShares Managed Futures Active ETF (ISMF) - Un ETF géré activement qui vise un rendement total à partir de classes d'actifs non traditionnelles.
• First Trust Managed Futures Strategy Fund (FMF) - Une autre option offrant un accès à des stratégies de contrats à terme gérés.
• American Beacon AHL Trend ETF (AHLT) et Blueprint Chesapeake Multi-Asset Trend ETF (TFPN) offrent également une exposition au suivi de tendance.

Ces ETF utilisent généralement des contrats à terme pour s'exposer.

Défis et critiques des stratégies CTA

Les stratégies CTA sont confrontées à plusieurs défis et critiques.

Problèmes d'engorgement et de capacité

Avec le développement du secteur des contrats à terme gérés, certains observateurs s'inquiètent de l'engorgement des transactions les plus populaires.

Étant donné que de nombreux CTA suivent des approches similaires de suivi des tendances, il existe un risque que d'importants flux de capitaux aient un impact sur les marchés et réduisent l'efficacité de la stratégie.

Cela est généralement vrai partout.

Périodes de sous-performance

Les CTA peuvent éprouver des difficultés pendant les périodes prolongées de marchés sans tendance ou agités.

Dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008, de nombreux CTA ont sous-performé car les interventions des banques centrales ont perturbé les tendances traditionnelles du marché (par exemple, la volatilité a été généralement supprimée).

Complexité et problèmes de transparence

La nature quantitative de nombreuses stratégies CTA peut les rendre difficiles à comprendre pour certains.

La perception de « boîte noire » persiste.

Cette complexité et la nature absconse des activités des CTA peuvent également rendre difficile pour les investisseurs de faire la différence entre les gestionnaires compétents et ceux qui s'appuient sur des coups de chance statistiques.

Frais élevés

La structure des frais de nombreux programmes de CTA a fait l'objet d'un examen minutieux, en particulier pendant les périodes de sous-performance.

Certains investisseurs se demandent si les avantages potentiels justifient les coûts, en particulier lorsqu'ils sont comparés à des produits alternatifs de primes de risque moins coûteux qui tentent de capturer des facteurs de rendement similaires.

L'avenir des stratégies CTA

Alors que les marchés financiers évoluent, les stratégies CTA continuent de s'adapter et d'innover.

Apprentissage automatique et intelligence artificielle

De nombreux CTA envisagent d'utiliser l'apprentissage automatique et l'intelligence artificielle pour améliorer leurs modèles de trading.

Ces techniques peuvent aider à identifier des modèles plus subtils dans les données du marché et à améliorer les performances de la stratégie.

Sources de données alternatives

Les CTA intègrent de plus en plus de sources de données alternatives dans leurs modèles.

L'imagerie satellitaire, le sentiment des médias sociaux et d'autres ensembles de données non traditionnels peuvent offrir un avantage dans la prévision des mouvements du marché.

Le défi consiste à intégrer ces informations sans surajuster les modèles aux données passées.

Expansion sur de nouveaux marchés

Les marchés à terme traditionnels étant de plus en plus encombrés, certains CTA explorent des opportunités dans de nouveaux domaines.

Les contrats à terme sur crypto-monnaies, par exemple, ont attiré l'attention de certains gestionnaires à la recherche de nouvelles sources potentielles de rendement et d'une volatilité plus élevée.

D'autres se tournent vers des marchés moins liquides ou des produits dérivés plus exotiques pour prendre l'avantage.

Personnalisation et approches basées sur les primes de risque

Les investisseurs exigent des CTA des solutions plus personnalisées.

Cela a conduit à une augmentation des comptes gérés personnalisés et au développement de produits de primes de risque* qui tentent d'isoler des facteurs de rendement spécifiques associés aux stratégies des CTA.

Ces approches peuvent offrir des frais moins élevés et une plus grande transparence que les fonds CTA traditionnels.

* Les produits de primes de risque dans le contexte des CTA sont des véhicules d'investissement conçus pour capturer des facteurs de rendement spécifiques traditionnellement associés aux stratégies de managed futures, mais de manière plus systématique et transparente.

Ces produits isolent et répliquent généralement les principaux facteurs de rendement des CTA, tels que le momentum dans différentes classes d'actifs, sans s'appuyer sur des décisions de trading discrétionnaires (humaines).

Ils utilisent souvent des approches basées sur des règles pour fournir une exposition aux tendances des actions, des obligations, des matières premières et des devises.

Les produits à primes de risque offrent généralement des frais moins élevés que les fonds CTA traditionnels et tentent d'offrir des avantages similaires en termes de diversification.

Ils sont conçus pour donner aux investisseurs une exposition plus ciblée aux sources de rendement des stratégies CTA.

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FAQ - Stratégies CTA

Conclusion

Les stratégies de contrats à terme gérés par les CTA offrent une approche unique du trading qui peut apporter des avantages en termes de diversification et une protection potentielle contre les baisses.

Leur capacité à négocier sur un large éventail de marchés et à prendre des positions longues et courtes les distingue des stratégies de trading et d'investissement traditionnelles.